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从可控核聚变到商业火箭，一家新材料企业的硬科技突破正在重塑高端制造的底层逻辑。

2025年6月，连界启辰母基金覆盖企业——斯瑞新材（688102）与下游的可控核聚变公司合作，开发了托卡马克试验装置磁体零组件，目前已经顺利装机运行。开发的耐高温铜铬铌合金材料正在新一代核聚变装置的关键部件进行测试，公司产品已成功应用并配套新奥科技等国内关键下游客户。

作为连界启辰资本在先进材料领域的重点布局项目，斯瑞新材（688102）此次突破，也标志着我国核聚变关键材料国产化迈出实质性步伐。

斯瑞新材（688102）：全球细分领域新材料的领跑者

连界启辰资本始终聚焦“技术创新与产业需求交叉点”的投资策略，斯瑞新材即是这一理论下的投资实践。在全球碳中和目标与航天商业化浪潮背景下，斯瑞新材的愿景是“成为全球细分领域新材料的领跑者”，这也源于其独特的平台型技术延展能力。

陕西斯瑞新材料股份有限公司成立于1995年7月，致力于轨道交通、电力电子、航空航天、医疗影像等高端应用领域产品的研发、制造和销售，向客户提供高强高导铜合金材料及制品、中高压电接触材料及制品、高性能金属铬粉、医疗影像零组件等产品的关键基础材料和零组件的高新技术企业。

其“一材多用”的技术产业化路径尤为关键：同一种基础材料通过微成分调整和工艺创新，可满足轨道交通大功率电机、光模块芯片基座、火箭发动机乃至核聚变装置等截然不同的场景需求。

从技术端到场景端，斯瑞新材都体现出差异化的竞争壁垒。公司披露的235项授权发明专利和持续获得的国家科技进步二等奖、工信部制造业单项冠军等荣誉，验证了技术壁垒的真实性。而西门子（医疗领域）、天孚通信（光模块领域）、蓝箭航天（商业航天领域）等全球顶尖客户的长期合作订单，则成为商业化能力的最佳背书。

三大维度解析企业价值护城河

1、高增长趋势：卡位未来三十年能源与航天革命

在能源转型领域，斯瑞新材同时占据“当下”与“未来”两条赛道。

当前核心业务中高压电接触材料直接受益于电网绿色改造浪潮——随着新型环保真空开关加速替代六氟化硫开关（温室效应是CO2的23900倍），公司作为电接触材料铜铬合金的头部企业，已切入西门子、施耐德等巨头供应链。

而在代表终极能源梦想的可控核聚变领域，公司与新奥科技等合作开发的托卡马克装置磁体组件完成装机，耐高温铜铬铌合金材料进入测试阶段。该材料耐受极端环境的能力同样适用于商业航天场景，已成功应用于九州云箭龙云发动机推力室内壁并完成飞行回收验证。

医疗影像领域则提供稳定现金流支撑。CT和DR球管作为医疗影像设备的核心元件，具有市场规模大、需求潜力大、技术门槛高、验证周期长等特点。在全球CT球管年需求量14-17万只的市场中，公司凭借金属管壳组件、转子组件等核心零部件的“一站式”供应能力，成为西门子医疗、联影医疗等巨头的战略供应商。

2、技术护城河：材料体系创新定义行业标准

通过分析斯瑞新材的技术发展路径，其构建了难以复制的三维壁垒：

• 材料体系创新方面，公司突破性开发的铜铬铌耐高温合金性能达到国际先进水平，填补国内空白，成为聚变装置磁体线圈和火箭发动机的理想选择。

• 工艺Know-how壁垒体现在特种材料的制备环节。以光模块芯片基座为例，公司采用“3D打印骨架+真空熔渗定向凝固”工艺，解决400G以上光模块的散热瓶颈，技术良品率显著高于行业平均水平。

• 认证壁垒形成天然护城河。电力接触材料需满足5-10年验证周期，医疗CT球管组件需通过FDA质量体系认证，火箭发动机部件更是直接关乎航天任务成败。斯瑞新材在这些领域已建立完整的认证数据库和服役历史记录。

3、商业化优势：多曲线协同的增长引擎

不同于单一产品公司，斯瑞新材展现出平台型企业的独特优势：

• 增长曲线接力清晰：传统电力业务保持20%增速；医疗影像组件随全球40万台CT设备更新需求稳步增长；而火箭推力室内壁业务已受益于全球年均超180次的航天发射活动，2025年仅此品类即规划400套产能。

• 标杆客户生态构成第二引擎。在服务西门子、ABB等工业巨头过程中积累的质量标准体系，反向赋能新兴业务——这正是其火箭部件能快速通过蓝箭航天、星际荣耀验证的关键。

• 产能前瞻布局彰显战略眼光。2024年初公司启动扩产计划，其中5.1亿元专项投入火箭发动机零件产线，建成后将实现年产1100套推力室内壁的产能。而光模块芯片基座2000万套/年的产能布局，直接卡位1.6T光模块升级浪潮。

投资产业变革的底层材料创新，就是投资科技发展的根基

在连界启辰资本的投资版图中，斯瑞新材代表着我们对“基础材料决定产业高度”这一理念的实践。其技术突破不仅体现在财报数据中，更在于它解决了多个战略产业的“卡脖子”难题。

在火箭发动机领域，公司突破推力室内壁材料纯化技术；在可控核聚变领域，磁体线圈材料的装机运行标志工程化突破；而在光通信领域，其研发的金刚石铜基复合材料将为1.6T光模块提供散热解决方案。

真正的产业投资价值，在于发现并陪伴那些能够重新定义产业边界的创新者。斯瑞新材从电力设备材料起步，逐步拓展至医疗影像、商业航天、核聚变装置的战略路径，完美诠释了材料企业“技术树衍生”的增长哲学。

材料创新的价值在于它从不可见到可见的过程。当一枚火箭划破天际，一套聚变装置点亮运行，人们看到的是整机厂商的辉煌时刻，却很少注意到那些在极端环境下保持性能稳定的特种材料。

连界启辰资本相信，投资于支撑产业变革的底层材料创新，就是投资人类科技发展的根基。斯瑞新材的成长故事，正是这一理念的生动注脚——当材料突破的涓涓细流汇聚成河，终将推动能源革命与太空探索的巨轮破浪前行。